中金：维持恒隆地产(00101)跑赢行业评级 目的价9.5港元_新浪财经_新浪网

中金发布研报称，中金基于利息资本化率假设下调以及1H26公司对物业销售的维持审慎减值方式提，分别下调恒隆地产(00101)2026-2027年股东应占基础纯利6%和6%至30.2亿和31.0亿港元(同比-6%和+3%)，恒隆但这一下调为非现金性意义、地产不变化公司派息能力小幅改进趋势。跑赢评级维持跑赢行业评级和目的行业价9.5港元5.5% 2026年目的股息率、15倍2026年题市盈率及30%上行空间)，价港经新公司目前交易于7.1% 2026年预期股息收益率和12.6倍2026年题市盈率，元新接近2010年以来的浪财浪网+1倍原则差水平，具有红利价值。中金中金题观点如下：1H26业绩略低于该行预期公司公布1H26业绩：物业租赁收入同比增首先5%至49.2亿港元、维持经营溢利同比增首先4%至34.7亿港元，恒隆顺应该行预期;但由于物业销售业务方式提1.2亿港元减值拨备，地产导致整体股东应占基础纯利同比下滑10%至14.4亿港元，跑赢评级小幅低于该行预期。行业公司公告中期股息同比持平于12港仙，顺应该行预期。内地购物中心料延续积极谝受益于其持续积极的品牌组合调整和项目运营质量提高、以及市场份额头部集中和年初黄金强势趋势，上半年公司内地商场零售额同比增首先17%、人民币租金增首先6%;管理层在业绩会指引下半年零售额指标有望实现高单位数同比增首先，该行认为这一指引在目前市场环境及公司调改趋势下具有一定可见性、租金增高效则将延续慢于零售额的态势。其他租赁物业部分，该行预方式内地写字楼将延续近年承压态势、香港项目组合则谝相对平稳。派息能力边际改进，财务报表持续改进公司公布的2024和2025年基于扣除资本化利息的物业租赁及酒店纯利的派息比例分别为100%和102%，该行测算1H26同口径利润同比增首先6.4%、预方式2026年全年延续小幅增首先趋势，隐含固定每股股息之下派息能力改进。公司积极促进住宅物业销售回笼现金，2025年和1H26均实现15亿港元及以上的物业销售回款，叠加以股代息政策，促进净负债率持续下滑至1H26的31.6%。风险提示：商场零售额不及预期，写字楼业务压力超预期。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP